一级市场股权退出之“熵”——创友交流私享会在沪圆满举办

导言投资退出是基金运作中决定最终受益的关键环节，无论当初对投资标的有多大的信心，无法退出或无法以预期收益退出的项目，都将不是一场成功的投资。目前主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善，但退出依然是国内各大投资机构最为棘手的难题。在投资前明晰上市、并购退出的各种策略和逻辑，才能有的放矢地布局赛道，极大地提高收益。

两周前，混沌创友会联合北拓资本，在北京举办过一次关于项目老股退出的闭门会，现场反响非常热烈，应投资人强烈要求，我们于6月13日再次举办第二次上海专场。本次活动邀请40+知名股权投资人，以论坛的形式，探讨当下股权退出格局、挑战与突破。继北京场分享后，上海场也在大家殷切的期盼下顺利开办，交流现场热闹非凡。

论坛开场，混沌创友会副秘书长唐锦对到场的同行专家表示欢迎，然后由北拓资本创始合伙人朱正国介绍了北拓资本的基本情况。

第一环节当前资本市场老股退出的宏观视角

本环节的主讲嘉宾为Charles先生，他从数据的角度，向大家介绍了美国退出市场和中国退出市场的对比分析。Charles先生认为，在退出情况上，历年美国PE退出路径主要是通过二级市场接盘、并购退出等方式进行；另外针对中国的股权投资退出市场，Charles又分别从早期投资退出、VC退出、PE退出、并购市场等阶段进行了深入的分析。

分享嘉宾金进贤先生表示，非常认可Charles先生的数据及观点，也是目前大家都非常重视的内容。最后Charles先生总结，股权退出是技术也是艺术，成功的老股退出牵扯到方方面面的问题，是绝对的系统工程。

第二环节打破困局，探索老股退出新路径

北拓资本创始合伙人黄少东作为本环节主讲嘉宾，以北拓资本的产品案例和组织模式两方面为例，向大家分享了当下一级市场老股退出路径的创新思路。从产品来看，北拓资本倾向一级市场股权转让、多方博弈下的复杂交易；在所展示的精品案例中，北拓“新老股搭配”方式体现出顺时应势、借道新股的整体思想；“纯老股转让”方式则体现出精细定价、深度共识的重要性；北拓老股转让的大数据反映了当下一级市场中的多元化场景。

第三环节老股退出规划中的未雨绸缪与当下挑战

本环节邀请各知名基金合伙人赵磊、王浩、霍中彦、王宇航、Vita、王琦、汪少炎等嘉宾，以「圆桌论坛」的形式，就「在当前的经济形势下，各个基金如何思考各自服务策略」的问题进行了深刻探讨。

在投后管理方面，投资项目要有渠道、退出时要判断价值、回顾条款有效性；退出原则方面，有效把控退出时间和退出速度。

另外各嘉宾还对于退出经验及教训问题进行了总结：一方面，早期投资管理，一定把关键和创始的规划摆正位置；另一方面以客观的视角对公司进行定价，即当投放时，必须要从中跳出来，尽可能地以第三方视角去重新评估价值。头部项目关键是要管理预期、管理欲望。最后，以终为始，在投的时候就要考虑退出，同时完善投资环节的配置。