投资人叶东东：找到大愿力创业者，投进去 | 刻意练习

“第一性原理”这个概念，最早是由亚里士多德提出来的。他认为：每个系统，在剥离了具体的表象之后，都存在着一个不能被删除或违反的逻辑基点，这是整个系统存在的前提，它就是“第一性原理”。第一性原理，也是混沌大学创办人李善友教授所倡导的基础思维模型。他给2017年混沌创投营的投资人学员们布置了作业：寻找自己的投资第一性原理。对于天使湾创投合伙人叶东东来说，他的答案是找到那些信念最坚定的创业者，投进去。

投资的本质是什么？

要说到投资方法论，第一步，可能还是得跟大家先一起探讨一下“投资的本质究竟是什么？”这是我经常都会思考的问题。

有些基石问题我们是绕不过去的，我总结了现有投资界的4个类公理性观点：

1. 投资是为了预期收益超过本金的投资回报；
2. 投资回报等于投资本金×回报倍数；
3. 如果100%确定不会亏损本金且有高回报，那么任何人都会选择投资，并希望回报倍数越高越好，没有期望上限；
4. 同样的100倍回报，如果能下一秒实现，绝不会希望是十年之后。

但，将以上“投资”替换为“投机”、“赌博”，以上4条依然成立。有人说，不对。投资是需要完备分析、考虑持有周期以及风控模型的，而投机、赌博没有。

真的是这样吗？巴菲特的价值投资理论认为：投资伟大的公司要做时间的朋友。但是事实上，什么才算是伟大的公司？什么样的持有周期才算是时间的朋友？

恰恰相反，多数时候，对于多数投资人，时间更多时候是我们的敌人。在中国，哪家知名公司的投资回报最高呢？腾讯、阿里、百度？都不是。拔得头筹的是网易，这只最牛股票在上市17年最高涨幅倍数高达1986倍。

网易股票走势图但正如一个基金经理所说：“除了丁磊,没有多少投资人如此长期持有网易,段永平估计也不例外。”因为，这样的长持是完全违背人性的——15年内, 网易股价也曾多次近乎腰斩。

而短期精准踩点也几无可能。比如网易,从其股价短期的波动来看，市场短期（我们指1-3年）纯粹是布朗运动的疯子状态。”

事实上，我想得出的一个观察性结论是：投资的本质，就是低买高卖赚价格势差，只与时点有关，与时间无关。纯粹的理性投资本身与投机、赌博是同义词。

于是我又痛苦地有了几个诘问：

• 投资、投机、赌博的共同本质第一因是什么？
• 投资的意义难道纯粹了为了理性的回报倍数吗？
• 所谓投资、投机、赌博真的完全一样吗?

投资的第一性原理是什么？

一切与投资相关的共同本质第一因，或者说是第一性原理究竟是什么？这个问题的确挺困扰，后来我逐渐想明白了：是“愿力”，抑或说“执念”，“念力”。

创业也是一样。一家公司最大的瓶颈在于CEO的瓶颈，也就是愿力瓶颈。

一家公司的市值在哪里？在创业者的脑子里。如果一个创业者告诉我，他的愿力就是做一家估值一两个亿的公司然后卖掉，他的格局也就是如此，这家公司的价值不可能超过两个亿。

愿力的本质是什么？我们再做一次类公理性定理做点演绎法推论：

1. 人是有愿力的，大众是有愿力的，市场是愿力的；
2. 市场只要是有人的市场，就是有愿力的市场，有愿力的市场就是非理性的市场；
3. 在愿力市场做投资，就是在市场愿力之中找大众的愿力势差，也就是错配的愿力涨落值；
4. 投资本质上是一个人与人愿力势差之间的游戏。(如果哪天这个游戏纯粹变成机器人与机器人之间的博弈算法，那就不再叫“投资“了)

因此，愿力本质上是人的一种主观情绪。所谓市场愿力，实则为市场情绪，而人的情绪主导着相信明天是好还是不好，是涨还是落，是输还是赢。

愿力的两个基石模型

我的愿力模型，是基于两个基石模型。这也是我认为真正的价值投资者有别于投机、赌博，或者其他投资形式的最大地方。

我的愿力基石模型就基于两点：第一，未来是美好的。第二，一切愿力都会成为现实。

前者，我称之为美好模型，后者我称之为愿力成真模型。

美好模型

美好模型由两个原理组成：

不可逆原理：

所谓美好，就是一旦你享受了它，你将再也不想回去。例如，人们有了电灯、手机、汽车、飞机以后，就回不去了。很多的科技与生活方式一旦发生，人类就只能被驱赶着向前、向前、向前。

可存续原理：

美好的唯一价值尺度是——时间。如果一个事物只是昙花一现存在都没存在，美好的意义在哪里？所以过渡类产品都不美好，他们会随着时间而消亡。

愿力成真模型

逻辑即现实原理：

只要逻辑模型能成立，事实上一定能实现成立。时间，即可能性，在这个世界上不可能消亡。什么时候时间会停止？所有的可能性逻辑都穷尽完了，时间就停止了。

时势选择原理：

时势比人强。这是我做投资最大的一个体会，选择时点至关重要。

如果一个愿景成为现实的时间是在一百年后，你又能否支撑到一百年后呢？Elon Musk为什么把火星移民计划放在最后？最大原因是时点还没到来。

四本团队原理：

四本即本我、本质、本领、本体。我看创业者就是从这四点出发：

本我：

CEO是否一个愿力极强的CEO，没有愿力，或者愿力不足的创业者我不会投资。课堂上善友教授举过的例子，包括乔布斯、孙正义、Elon Musk等所有大成就者最大的第一性原理只有一个：他们统统都是大愿力者、大野心家、大执念者。

本质：

穿透未来的洞察力，看到未来的可能性。一个CEO如果没有拨开表象见本质和行走于时代前端的能力，是很难持续走下去的。

本领：

A级创业者，即0.9999……=1，要投9或潜力成为9的人，而不是9以下。

过去我参与了七八十家公司的天使投资，每年我都会进行复盘。而我总结自己最大的失败原因在于，我们支持了不少非9的创业者。

本体：

创业者必须拥有能支撑将公司从0到1，从1到10、到100，每次质变的健康身心、身体真的是革命的本钱。